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　　股权变化导致高管变动企业发展避免效益下滑

　　上海家化一季度报告显示，公司实现营业收入13.4亿元，同比下滑13.04%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.08亿元，同比下滑15.03%。上海家化介绍，因2018-12-19公司与花王（上海）产品服务有限公司（以下简称“花王”）的《战略性销售合同》期满后不再延续，剔除花王业务的影响后，公司2017年1月份至3月份实现营业收入13.38亿元，相比去年同期同口径数据增加14.54%；实现归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，相比去年同期同口径数据增加1.79%。2017年1月份-3月份，公司实现经营活动产生的现金流量净额1.77亿元，同比增加80.34%。

　　上海家化曾经是效益很好的上市公司，也是投资者偏爱的企业。由于股权变动和大股东易人，导致管理层大震动，最后导致经营目标不清、经营下滑。前不久，管理高层再次发生变动，一定程度上说明事态还没有完全解决。在资本市场，最后的决策权当然是“资本说了算”，大股东对管理层的去留享有决定权无可非议。但是，即使资本说了算，也还是要做到效益领先，如果赢利一泻千里，资本的威信和大股东的声誉都将遭受巨大损害。上海家化表示，报告期内，公司积极落实“研发先行、品牌驱动、渠道创新、供应保障”的经营方针，对原有组织架构进行了优化，公司营销体系由渠道驱动变为品牌驱动，进一步提升运营效率。但愿公司的努力将会迅速产生积极成果，但愿管理层波动导致的企业经营效益下滑能够及时遏制。

　　竞争激烈才显优胜劣汰“传统”家电行业屡出强手

　　青岛海尔29日发布2016年年报及2017年一季报，公司2016年实现营业收入1191亿元，归属母公司股东净利润为50.4亿元，分别同比增长32.6%和17%。公司业绩增长超市场预期，并保持一贯的质量型增长路线，实现扣非后归属母公司净利润43.3亿元，同比增长17.9%。公司2016年毛利率为31.02%，同比提升3.09个百分点。公司同时公布的2017年一季报显示，公司一季度实现营业收入377亿元，扣非后归属母公司净利润为14.6亿元，分别同比增长69.7%和51%。从单季度指标看，公司自2016年第三季度以来，已经进入高速增长通道。2016年第四季度收入增幅达到了84.6%，扣非后归属母公司净利润增幅近50%，显示公司产品结构升级、渠道零售转型见效和全球化深入效果明显。

　　家电行业已经被不少人认为是“传统行业”，在投资热门领域中，可能找不到家电行业的身影。但是，家电行业又是中国市场化最彻底、竞争最激烈的领域，很难找到垄断或行政干预的痕迹。在这个领域，价格战频频发起，销售渠道战狼烟不断，看似无序的市场却让企业打出了国际竞争力，打出了名震中外的品牌效应。同时，市场竞争又是残酷的，大批企业在激烈的竞争中死亡或衰弱，而少数企业在竞争中越练越强，成了享誉国内外的巨无霸。海尔、格力、美的等上市公司，就是其中的佼佼者。在这个意义上说，没有传统行业，只有落后企业；没有市场饱和，只有优胜劣汰。当我们感叹一个又一个家电企业离我们远去的时候，不经意间我们却迎来了一批新的霸主：这就是市场竞争，这就是我们能买到物美价廉家电产品的保证。

　　七成上市公司利润增长传统行业初显景气迹象

　　截至4月30日，除*ST烯碳外，沪深两市3204家上市公司年报已全部出炉。数据显示，沪深两市约七成上市公司2016年度净利润实现增长，分红力度尤其是派现有所增强。受益于供给侧结构性改革持续推进，有色金属、钢铁等传统行业的景气度有所回升，行业盈利能力明显提升。电子、计算机等新兴产业则继续保持较高增长势头。传统行业业绩表现令人欣慰。从各行业相关公司业绩增长及盈利能力看，有色金属、钢铁、煤炭等周期性行业表现突出。在107家有色金属板块上市公司中，有88家公司净利润同比实现增长，占比逾八成。整个板块去年实现净利润196.16亿元，同比大增849.62%。从钢铁板块来看，33家上市公司中有28家净利润同比增长，去年全板块实现净利润150.23亿元，大幅扭亏为盈。

　　每年年报发布是上市公司市值表现的重要关口。今年年报一个突出特点是，传统行业的景气度有所回升，主要经济指标有所改善。这与近一阶段政府有关部门大力推行的去产能和转型升级有关。特别是钢铁、有色金属和煤炭等行业，经济效益转好趋势明显。但另一方面，从全社会看，产能过剩状况依然严重，许多产能并未“去”掉，而是暂时休息，一旦控制力度放松，或是市场需求扩大，开足马力生产的可能性很大，再度造成市场供大于求、价格猛跌的窘境也非不可能。所以，市场调控部门不可掉以轻心，相关企业也不能高枕无忧。所谓未雨绸缪，是说把功夫下在事态发生之前，如果没有前瞻性，市场风暴一旦来临，损失是相当惊人的。

　　市场不再流行“高送转”现金分红公司大增加

　　随着2016年报披露完毕，A股公司利润的分配预案也浮出水面，并呈现出与往年明显不同的特征。据统计，与往年“高送转”预案唱主角不同，2016年报中近75%的上市公司拟实施现金分红，明显增多。在监管层对“高送转”强监管措施的持续推进下，现金分红无疑成为上市公司分红方案的主流。而“高送转”热度明显降温。这首先表现在，沪深两市发布“高送转”预案公司明显减少。据统计，沪深两市公司在2015、2014两个年报中，实施“10送转10”及以上方案的公司，均在200家以上。而在2016年报，上市公司数量增加了三四百家，目前数量已多达3205家，但仍有“送股”预案的仅为50家，其中只有4家给出了最高“10送10”方案，另有35家的送股比例低于“10送5”。

　　“高送转”不那么吃香了，最重要的原因无须讳言：监管层主要负责人严厉发声斥责“高送转”。该不该“高送转”？这也是一个难有定论的问题，如果企业效益真的不错，如何回报投资者是企业自己的权利。选择“高送转”也好，愿意真金白银也罢，只要企业有效益、投资者有回报，不必太过较真。但是，如果企业不好好经营，没有令人满意的效益，甚至屡屡出现盈利下降甚至亏损，却拿并非真金白银的股权说事，大肆炒作，大造概念，达到某些不可告人的目的，甚至成了掩护大股东自己高位套现的“大旗”，这就成问题了。总体上看，2016年报发布“高送转”预案公司的减少，现金分红方案渐成主流，与管理层引导上市公司以真金白银回报投资者的价值导向关系密切。（张健）

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责任编辑： 刘琼